写于 2017-08-11 06:08:04| 澳门金沙新官方网站| 澳门金沙新网站
<p>在我之前的专栏中,我给出了一个技术解释,说明为什么我认为印度最大公司的股权成本略高于15%,而不是大多数同行假设的13%以下</p><p>当我向客户群提出这种观点时,我们的海外客户并没有接受这样的观点,但我们的大多数国内客户根本无法调和15%以上的股权成本</p><p>他们提出了各种论据来证明印度的股本成本要低得多</p><p>我很快意识到,关于权益成本的技术辩论是徒劳的,因为你可以通过数字来证明你喜欢的任何东西</p><p>因此,我现在转向定性因素来证明我的“15%+”的立场</p><p>虽然现在贬低资本资产定价模型很流行,但很难打破这个理论的基本简单性,因为理论上你投资股票是值得的,你需要高于无风险回报率的溢价</p><p>通常在我国按十年政府债券的收益率计算(目前约为7.4%)</p><p>所以,如果我认为印度的股权成本是15%以上,我实际上是说股票必须比政府债券利率高出100%</p><p>我为什么这么说</p><p> 1.我们有一个司法制度,其中存在重大缺陷,这些缺陷不仅突出于悲剧性的国家灾难,例如1984年在博帕尔释放了15,000名平民,而且还因为长期抽出的案件等更多的个人司法失误</p><p>在德里的Jessica Lal和Chandigarh的Ruchika Girhotra死亡</p><p>如果由于法律制度的失败,当权者可以杀人并侥幸逃脱,他们可以接受你和我的投资并滥用它而不受惩罚</p><p>这应该会提高你需要投资于股票的回报</p><p> 2.我们有一个政治机构,很久以前就失去了人民的信任,但现在正在失去对印度中心大片领土的控制</p><p>由于印度的大部分煤炭,铁矿石,锰和铝土矿都在这条带中,如果您是电力,基础设施或金属/矿业公司的投资者,并且在受纳克萨尔影响的区域进行大量投资,您的股权成本不能超过15%的人认为你的投资事实上是由一个让我国政府在逃亡的叛乱团体摆布的</p><p> 3.我们有数十家行业监管机构在运作,但大多数监管机构无法在其监控的行业中提供清洁,有竞争力的公平竞争环境</p><p>相反,他们的重点是向特定公司发放好处(付出代价)或者相互打击地盘之战</p><p>这种监管所产生的扭曲的竞争环境极大地推动了大型上市公司面临的风险,从而推高了股权成本</p><p>那些怀疑这一点的人可能想看看最近的3G拍卖如何重新塑造电信领域,有利于某些公司和一些竞争对手</p><p> 4.最后,我们所有人都在全球金融体系中运作,这种情况正在被投资者的恐慌情绪所困扰,政府和中央银行似乎没有任何有意义的解决方案,除了印钞票购买政府债券然后抽水把钱印在经济上</p><p>这是一个世界,有一天欧元足够强大,有一天被视为储备货币,然后第二天它的存在就成了问题</p><p>这是全球咨询业巨头,Acccenture的股票价格一分钟41美元,几分钟后一分钱</p><p>现在,如果尽管如此,你很乐意投资股票只需13%的回报(即回报仅比典型的印度公司支付借款的利率高出2%),那么你很可能是印度企业最好的朋友</p><p>这些公司将邀请您参加他们的晚宴,并邀请他们参加他们的IPO和QIP</p><p>另一方面,如果您是这些需要更高回报率的人之一,那么在您分配现金之前,您可能会在公司世界中拥有更少的朋友,